ЭКОНОМИКА
Оригинальная статья
УДК 622.013.3:658.589 © Д.В. Кузнецов, 2024
ISSN 0041-5790 (Print) • ISSN 2412-8333 (Online) • Уголь № 06-2024 /1181/
DOI: http://dx.doi.org/10.18796/0041-5790-2024-6-66-70
Название
Оценка стоимости реального опциона лизингополучателя в угольной промышленности
Авторы
Кузнецов Д.В., канд. энон. наук, доцент, заведующий кафедрой «Экономика и финансы» Владимирского филиала Финуниверситета, 600037, г. Владимир, Россия, e-mail: dvkuznetsov@fa.ru
Аннотация
В статье рассмотрены вопросы применения лизинга в качестве эффективного инструмента управления рисками приобретения техники предприятиями угольной промышленности. Управлять рисками лизингового финансирования предлагается методом реальных опционов. Реальные опционы широко применяются в формировании стратегии и оценке стоимости месторождений угольных компаний. Представлен анализ применения реальных опционов в управлении рисками лизингового финансирования. В договоре лизинга между лизингополучателем и лизингодателем могут быть предусмотрены реальные опционы, исполнение которых позволяет лизингополучателю принимать гибкие управленческие решения по приобретению техники в процессе реализации лизингового финансирования. В работе раскрыто содержание реального опциона лизингополучателя на право приобрести предмет лизинга в собственность по окончании срока действия договора лизинга. В целях практического применения данного метода предприятиями угольной промышленности приведен пример оценки стоимости реального опциона по модели создания эквивалента опциона. Для оценки стоимости опциона сформирован эквивалент опциона из комбинации инвестиций в предмет лизинга и получения кредита. Сделан вывод о необходимости учета стоимости реальных опционов предприятиями угольной промышленности при принятии решения по приобретению техники в лизинг.
Ключевые слова
Лизинг, реальный опцион, риски, лизингополучатель, лизинговое финансирование, техника, угольная промышленность, гибкие управленческие решения, модель эквивалента опциона.
Список литературы
1. Аржаев В. Газпромбанк лизинг: преимущества российской угольной отрасли и условия финансирования // Горная промышленность. 2019. № 2. С. 30. A rzhaev V. Gazprombank Leasing: advantages of the Russian coal industry and financing terms. Gornaya promyshlennost'. 2019;(2):30. (In Russ.).
2. Болотова А.Ю. Оценка инвестиционных проектов с использованием реальных опционов для рынка телекоммуникаций // Финансы. 2023. № 4. С. 45-51. Bolotova A.Yu. Evaluation of investment projects using real options for the telecommunications market. Finansy. 2023;(4):45-51. (In Russ.).
3. Сафонова Л.А., Смоловик Г.Н. Использование теории реальных опционов при оценке эффективности инвестиционных проектов в отрасли связи // Электросвязь. 2007. № 1. С. 43-46. Safonova L.A., Smolovik G.N. Application of the real options theory in assessing the efficiency of investment projects in the communications sector. Elektrosvyaz'. 2007;(1):43-46. (InRuss.).
4. Ветрова Е.Н. Применение метода реальных опционов в повышении конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности судостроительных предприятий // Менеджмент в России и за рубежом. 2010. № 3. С. 58-64. Vetrova E.N. Applying real option to improve the competitiveness and investment attractiveness of shipyards. Menedzhment v Rossii iza rubezhom, 2010;(3):58-64. (In Russ.).
5. Мазурина Е.В. Особенности стоимостной оценки нефтегазовых объектов методом реальных опционов // Записки Горного института. 2011. Т. 191. С. 128-133. Mazurina E.V. Features of oil and gas valuation a method of real options. Zapiski Gornogo instituta. 2011;(191) :128-133. (InRuss.).
6. Михайлова Е.В. Применение реальных опционов при регулировании интенсивности освоения капитальных вложений в строительстве // Технология и организация строительного производства. 2018. № 4. С. 30. Mikhailova E.V. Application of real options in regulating the intensity of capital investment development in the civil construction industry. Tehnologiya i organizaciya stroitel'nogo proizvodstva. 2018;(4):30. (In Russ.).
7. Использование реальных опционов при реализации высокорисковых проектов на примере металлургических компаний / С.А. Филин, Э.Е. Жусипова, А.Ж. Якушев и др. // Экономика: стратегия и практика. 2020. Т. 15. № 3. С. 83 F ilin S. A., Zhusipova E.E., Yakushev A.Zh., Kolesnik E.E., Zhadigerova G.A. The use of real options when implementing high risk projects, for example, steel companies. Ekonomika: strategiya i praktika. 2020;15(3):83. (InRuss.).
8. Немцев В.Н., Дерябин А.В., Орлов Д.В. Управление рисками альтернативной энергетики на основе метода реальных опционов // Экономика и предпринимательство. 2021. № 2. С. 312-317. Nemtsev V.N., Deryabin A.V., Orlov D.V. Risk management in alternative energy based on the real options method. Ekonomika ipredprinimatel'stvo. 2021;(2):312-317. (InRuss.).
9. Ганбат Х. Реальный опцион и его роль в повышении эффективности оценки инвестиционного проекта в рамках банковского риск-менеджмента // Банковские услуги. 2017. № 3. С. 12 G anbat H. Real option and its role in improving the efficiency of investment project evaluation within the framework of bank risk management. Bankovskie uslugi. 2017;(3):12. (InRuss.).
10. Кирюшин Д.С. Формирование финансовой стратегии угольными компаниями с использованием реальных опционов // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). 2011. № 11. С. 233-237. Kiryushin D.S. Shaping financial strategy of coal companies using real options. Gornyj informacionno-analiticheskij byulleten'. 2011;(11):233-237. (In Russ.).
11. Методреальныхопционоввоценкестоимостиместорождений / Н.А. Магаев, Л.В. Скопина, М.В. Рымаренкоидр. // Мирэкономикииуправления. 2019. Т. 19. № 2. С. 31-48. Magayev N.A., Skopina L.V., Rymarenko M.V., Mkrtchyan G.M. Real options valuation of deposits. Mir ekonomiki i upravleniya. 201919;(2): 31 48. (In Russ.).
12. Ютяев А.Е., Горн Е.В., Агафонов В.В. Повышение уровня обоснованности проектных решений технологических систем угольных шахт на базе метода реальных опционов // Уголь. 2019. С. 48-53. DOI: 10.18796/0041-5790-2019-9-48-53. Iutiaev A.E., Gorn E.V., Agafonov V.V. Increase of level of substantiation of design solutions and technological systems of coal mines on the basis of the real options method. Ugol’. 2019;(9):48-53. (In Russ.). DOI: 10.18796/0041-5790-2019-9-48-53.
13. Шелепина И.Г. Метод реальных опционов при управлении инвестициями в логистике // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция. 2018. № 3. С. 191-194. Shelepina I.G. The real options method in investment management in logistics. RISK: Resursy, Informaciya, Snabzhenie, Konkurenciya. 2018;(3):191-194. (In Russ.).
14. R ajeswari S., Sugapriya C., Nagarajan D. Fuzzy inventory model for NVOCC’s returnable containers under empty container repositioning with leasing option. Complex & Intelligent Systems. 2021;(7):753-764. DOI: 10.1007/s40747-020-00229-1.
15. ГусевА.А., НарулинД.С. Методреальныхопционоввоценкеинвестицийвгорнодобывающейотрасли // Russian Journal of Management. 2014. Т. 2. № 6. С. 261-268. G usev A.A., Narulin D.S. The real options method in assessing in vestments in the mining industry. Russian Journal of Management. 2014;2(6):261-268.
16. Калинковский С.С. Области использования опционов на горных предприятиях России // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). 2006. № 8. С. 158-165. Kalinkovsky S.S. Application areas for options at Russian mining companies. Gornyj informacionno-analiticheskij byulleten'. 2006;(8):158-165. (In Russ.).
17. Модель расчета цены опционного договора на реальный опцион с правом продажи/покупки проекта / С.А. Филин, Л.А. Чайковская, Э.Е. Жусипова и др. // Экономика: стратегия и практика. 2023. Т. 18. № 1. С. 272-286. F ilin S.A., Chaykovskaya L.A., Zhussipova E.E., Issayeva G.K., Seisenbayeva Zh.M. Option contract pricing model for real option with right to sell/purchase the project. Ekonomika: strategiya i praktika. 2023;18(1):272-286. (In Russ.).
18. БовыкинД. Втораяволна… лизинга // Уголь. 2009. № 11. С. 17. URL : http://www.ugolinfo.ru/Free/042013pdf (дата обращения: 15.05.2024). Bovykin D. The second wave… leasin. Ugol’. 2009;(11):17. Available at: http://www.ugolinfo.ru/Free/042013pdf (accessed 15.05.2024). (InRuss.).
19. Кузнецов Д.В. Реальные опционы в формировании эффективной системы лизингового финансирования // Деньги и кредит. 2014. № 2. С. 54-58. Kuznetsov D.V. Real options in creation of effective lease financing system. Den'gi i kredit. 2014;(2):54-58. (In Russ.).
20. Zhang Y., Wu J., Lin W., Hou M. Competitive analysis for twooption online leasing problem under sharing economy. Journalof Combinatorial Optimization. 2022;(44):670-689. DOI: 10.1007/ s10878-022-00855-0.
21. Калинковский С.С. Расчет стоимости опционов на продукцию горных компаний в различных угледобывающих регионах России // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). 2007. № 11. С. 69-81. Kalinkovsky S.S. Calculation of the value of options on mining com? panies’ products in different coal-mining regions of Russia. Gornyjinformacionno-analiticheskij byulleten'. 2007;(11):69-81. (In Russ.).
22. Carol Alexander, Xi Chen. Model risk in real option valuation. Annals of Operations Research. 2021;299(1): 1025-1056. DOI: 10.1007/ s10479-019-03273-4.
23. G ?mez-Padilla A., Gonz?lez-Ram?rez R.G., Alarc?n F., Vo? S. An option contract model for leasing containers in the shipping industry. Maritime Economics and Logistics. 2020;(23):328-347. DOI: 10.1057/ s41278-020-00167-2.
Для цитирования
Кузнецов Д.В. Оценка стоимости реального опциона лизингополучателя в угольной промышленности // Уголь. 2024;(6):66-70. DOI: 10.18796/0041-5790-2024-6-66-70.
Информация о статье
Поступила в редакцию: 05.02.2024
Поступила после рецензирования: 16.05.2024
Принята к публикации: 26.05.2024
